화폐와 신용창조

두 패널은 최초 신규 예금 또는 준비금 유입 D₀=100, 지급준비율 r=10%, 초과지급준비금·현금 누출·부도 없음, 각 회차에서 대출 가능한 금액 전액 대출, 대출금 전액 재예치를 가정한 기하급수 장부 모형이다. 가로축 0~20은 실제 시간의 흐름이나 실제 은행 21곳을 뜻하지 않고 예금→대출→재예치를 계산하기 위해 나눈 회차다. 왼쪽에서 n회차 새 예금은 Dₙ=100(1−r)ⁿ, 새 대출은 Lₙ=(1−r)Dₙ이다. 0회차에는 새 예금 100 가운데 준비금 10을 남기고 90을 대출하며, 10회차의 새 예금과 대출은 약 34.87과 31.38, 20회차에는 약 12.16과 10.94로 줄어든다. 오른쪽에서 0회차부터 n회차까지 누적 예금은 100[1−0.9ⁿ⁺¹]/0.1, 누적 대출은 900[1−0.9ⁿ⁺¹]이다. 20회차까지 누적 예금은 약 890.58, 누적 대출은 약 801.52, 누적 준비금은 둘의 차인 약 89.06이며 회차를 무한히 이어 갈 때 이론상 상한은 각각 1000, 900, 100이다. 이는 OpenStax가 설명하는 지급준비율 역수의 교과서식 단순 모형을 좌표화한 계산값이지 실제 은행 자료를 측정하거나 미래 통화량을 예측한 시계열이 아니다. 또한 영국 중앙은행이 경고하듯 현대 은행의 통화 창출을 은행이 중앙은행 준비금을 순서대로 빌려주는 기계적인 본원통화 승수로 해석하면 안 된다. 실제로는 은행 대출이 예금을 함께 만들며, 대출 규모는 지급준비율 하나가 아니라 자본·유동성·규제·신용도 있는 차주의 대출 수요·통화정책 등의 제약을 받는다. 뒤의 1828년 회계 원장 사진은 장부 기록의 물리적 맥락만 보여 주며, 그래프의 값은 이 사진에서 측정한 값이 아니고 이 사진이 은행 예금 기록이나 신용창조 모형을 입증하지도 않는다. 이어지는 도식은 A·B·C은행의 세 회차 흐름과 뱅크런 신뢰 조건을 설명한다.

첫 패널은 최초 신규 예금 100, 지급준비율 10퍼센트, 전액 대출·전액 재예치를 가정한 단순 교과서 모형이다. A은행이 예금 100 가운데 10을 준비금으로 남기고 90을 대출하면, 그 90이 B은행에 예금된다. B은행은 9를 남기고 81을 대출하며, 다시 C은행은 예금 81 가운데 8.1을 남기고 72.9를 대출한다. 이 예금·대출·재예금의 계산 반복으로 장부상의 예금 통화가 늘어난다. 둘째 패널은 다른 조건이 같다는 단순 모형 안에서 지급준비율이 낮을수록 이론상 누적 대출과 예금 상한이 커지고 높을수록 작아지는 관계를 비교한다. 예금을 찾을 수 있다는 신뢰가 무너지면 동시 인출과 뱅크런이 생겨 이 단순 순환의 전제도 깨진다. 이 그림은 실제 시간순 은행 거래나 현대 통화량의 시계열이 아니며, 현대 은행이 중앙은행 준비금을 차례로 빌려주는 기계적 승수를 뜻하지 않는다. 실제 은행 대출은 예금을 함께 만들고 자본·유동성·규제·신용도 있는 차주의 대출 수요·통화정책 같은 제약을 받는다. 회차별 감소와 누적 상한은 앞의 그래프에서 확인한다.

누렇게 바랜 두꺼운 책이 펼쳐져 있으며, 왼쪽 면에는 가로줄을 따라 흘려 쓴 거래 항목과 오른쪽 숫자 열이 빽빽하게 남아 있다. 오른쪽 면에는 넓은 빈칸과 세로·가로 괘선, 가운데와 오른쪽 위의 합계 숫자가 보인다. 종이 가장자리와 책등은 오래 사용해 닳고 휘어 있어 계산과 거래가 물리적인 행·열·합계의 장부 기록으로 남았던 역사적 맥락을 보여 준다. Wikimedia Commons에서는 이 자료를 1828년의 원장으로 설명하지만, 특정 은행의 은행 예금 원장으로 확인된 자료가 아니다. 그러므로 사진 속 항목을 예금·대출·지급준비금으로 읽거나 지급준비 승수 과정을 입증하는 사진이 아니다. 현대 은행 예금은 주로 전자 장부에 기록되며, 대출이 예금을 만드는 제도적 과정도 이 오래된 장부의 외형만으로 확인할 수 없다. 최초 신규 예금 100과 지급준비율 10%를 둔 회차별·누적 금액은 앞의 그래프에서, A·B·C은행 사이의 예금→대출→재예치 흐름과 예금 신뢰 조건은 앞의 도식에서 읽는다. 그래프의 100·1000·900과 0~20회 값은 이 사진에서 측정한 값이 아니며, 실제 통화량의 시계열도 아니다.